铝消费逐步复苏云铝股份三季度扭亏为盈

云铝股份前三季度预计净亏损超6,000万元，主要是由于铝产品价格同比大幅下跌。不过，随着经济形势好转，公司单季业绩呈环比回升态势，第三季度已扭亏为盈。

公司前三季度仍亏损的主要原因是铝产品价格同比大幅下跌，但随着宏观经济形势的好转，铝产品消费正在逐步复苏中，产品价格也相应上涨，公司在第三季度实现了盈利。

从单季业绩来看，公司在08年四季度达到最低点，每股亏损0.1295元，而09年前两个季度每股分别亏损0.1225元和收益0.0125元，意味着公司已经连续三个季度业绩环比回升，复苏势头明显。

随着全球性经济复苏的逐步到来，下游需求如建筑、电力、交通等行业的回暖将会刺激电解铝的需求，从而对价格回升起到支撑作用。但目前铝的高库存和严重的产能过剩将反过来抑制铝价格的上涨，近几个月LME铝的库存不断创出新高，09、10年全球电解铝行业供大于求的局面还将延续，因此铝价的上行也会面临阻力，预计电解铝价格将呈现在14,500-15,200元/吨盘整的局面。

公司于9月14日以9.2元/股定向增发13,043万股，募集资金净额11.79亿元，用于对云南文山铝业有限公司增资，建设年产80万吨的氧化铝工程项目。文山州铝土矿探明储量3,385万吨，目前拥有21个探矿权，根据目前的进一步勘探，估计在储量应该在1亿吨以上。氧化铝项目建设期3年，预计将在2010年底投产，建成后还需2年达产。该项目达产后，公司氧化铝的自给率可达到80%以上，从而降低公司的成本。

上述80万吨氧化铝项目将使得公司的产业链覆盖从上游铝土矿资源到下游的铝加工，产业链的完善将进一步增强公司未来业绩增长的稳定性，同时也为公司的长远发展奠定坚实的基础。我们认为虽然目前氧化铝价格仍处于低位，但随着全球经济的未来的逐步缓慢复苏，氧化铝价格将会逐步回升，拥有铝土矿资源将成为上市公司的核心竞争力之一。

由于电解铝市场库存维持高位，公司在未来几年并没有明显的增产计划，总体上将维持40万吨左右的电解铝产能。

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